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策略联盟+投资换订单 达进精电成谜

2011-03-19 10:17 来源:高工LED 关注度:9807次 字体:   原创申明 投稿
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仅仅涉足LED产业一年多时间,就在国内众多地方签下LED路灯工达进精电独特的运营模式一夜之间成为业界热议的焦点
2011年2月21日,达进精电控股有限公司(HK 0515)对外宣布,其下属子公司达进东方(扬州)能源管理有限公司与江苏省邗江交通建设工程有限公司签订一项4,600盏LED路灯产品采购合同,价值约人民币6000万元(每盏路灯超过1万人民币),预计于2012年第一季前交付。
 
在此之前,达进精电已经在扬州、成都、天津、连云港、河南等地接连拿下当地的路灯工程。2010年11月,下属子公司达进精电能源管理(深圳)有限公司又入围了发改委组织的“半导体(LED)照明产品应用示范工程”。
 
仅仅涉足LED产业一年多时间,就在国内众多地方签下LED路灯工程,其独特的运营模式一夜之间成为业界热议的焦点。




图为达进精电在国内的布局地域分布图

牵手东方光电 PCB业务寻求转型
 
2009年9月28日,达进精电控股宣布与深圳市东方光电股份有限公司达成合作。双方将成立合资公司,共同透过合同能源管理模式来经营LED路灯等节能项目,同时设计及生产LED照明及封装产品。双方合作的时间点选在了科技部公布《关于同意开展“十城万盏”半导体照明应用工程试点工作的复函》的整整5个月之后。
 
合营公司的股权结构中,达进精电占70%股权,以现金人民币5千万元注资。余下的30%则由东方光电以现金﹑LED照明技术及资产注资。根据当时双方的估计,合营公司未来将在第一及第二个财政年度之纯利将分别不少于人民币3千万元。
 
在此之前,达进精电似乎与国内LED产业毫无关联。公司成立于1988年,2006年在香港上市,是香港及中国十大PCB电路板制造商之一。由于PCB市场经过多年发展,已经是一个非常成熟的产业,同业竞争比较激烈,因此近几年公司营业额虽逐年小幅增长,但净利润却不断下滑。尤其经历2008年的全球金融危机,公司的净利润在08,09年出现了连续50%的大幅下滑。产品毛利率也是一直维持10%左右,未来成长空间面临瓶颈。
 
而成立于2000年的东方光电在国内LED业界也是一直比较低调鲜为人知。记者在其官方网站上了解到该公司的几项核心优势:氮化铝陶瓷结构、金锡共晶技术和照明控制系统;随后我们就此事询问了一些业内专家,其中氮化铝陶瓷结构的确比目前的氧化铝陶瓷基板具备更高的导热率,同时提供了与LED芯片接近的热膨胀系数,但目前国内照明企业因为其成本过高而很少使用。
 
2005-2010年6月达进精电年报(单位:千港币)
          2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年6月
营业额 495,632 613,156 740,968 838,870 739,314 418,805
净利润 37,289 39,098 60,034 27,721 11,137 12,087
数据来源:高工LED产业研究所(GLII)根据近几年港交所公告数据整理



达进精电董事局主席杨凯山在接受媒体采访时曾表示:“LED照明的商机庞大,原因是市场规模大,兼获政府政策支持,加上我们的合营公司拥有多种科技专利,有助进驻中国潜力无限的市场。设立合营公司主要为扩大集团的业务范畴及收入来源。目前,线路板业务仍是本集团的核心业务。凭借东方光电于产品应用上及先进科技的支援,我们成功地研发了专门为LED产品而设的PCB,远超我们现有的产品毛利率。”按照公司内部人士的说法,公司在重点发展LED业务的同时,未来将不再对PCB业务投入。
 
而东方光电总裁朱建钦则积极回应:“达进精电的上市公司平台一方面让我们快速地将产品推广予各地政府,迅速地占据市场。此外,我们的技术与达进精电专用PCB板制造上的融合,及上市公司在财政及管理上的支持,我们有信心在不久的将来可成功取得中国内地"十城万盏计划"中LED路灯的订单。我们经营的合同能源管理项目有独有的定位,可以确保一个比较高的盈利水平。”
 
显然双方的合作,情投意合。
 
资本+技术+投资 路灯订单=资金募集
 
在随后的3个月时间内,达进精电连续在扬州、成都、天津、连云港、河南等地中标LED路灯工程。

2009年11月19日,公司与江苏省扬州经济开发区管委会签订合作意向书。按照当时扬州市「十城万盏」的规划,第一阶段目标为5万盏LED路灯。其中达进精电被选中为三大供货商之一,按照公司的预期能争取到不少于15,000盏。对此,公司高层将此次中标看成了LED市政照明业务的一个重要里程碑。

初尝政府订单滋味一个月之后,公司于2009年12月30日与四川省成都市双流县西南机场经济开发区管理委员会签订协议,除了在当地成立达进东方(四川)能源管理有限公司之外,同时还得到了一个共计30,000盏的LED路灯改造项目。
 
2010年12月13日,达进精电再次宣布,与连云港经济技术开发区管理委员会签订《连云港经济技术开发区项目投资协议书》及《连云港经济技术开发区低碳绿色照明示范项目经营管理框架协议》,负责连云港市LED路灯照明项目。按照公司计划,连云港LED光电制造项目(达进东方(江苏)光电有限公司(暂名))总投资1.5亿美元,其中连云港开发区管委会将对该项目建设给予扶持金额1,098万人民币。同时根据框架协议,公司预计将于2011 年起改造及新建当地LED路灯约20,000盏,总值估计不少于人民币2亿元。
 
除了以后三个较大项目之外,达进还先后中标了天津2,500盏路灯,河南郑州约1.2亿元合同。其中就天津项目记者电话采访了天津市路灯管理处及相关部门,得到的答复是对此项目一无所知。

2009-2010年达进精电国内LED路灯中标项目

项目 扬州 成都 天津 郑州 兰州 连云港 合计
中标数量(盏) 15,000 30,000 2,500 未知 未知 20,000 67,500
中标金额(亿人民币) 1.2 3 2,500 1.2 未知 2 8.7
数据来源:高工LED产业研究所(GLII)根据公开信息整理,其中中标金额部分为按照已公开项目金额进行估算的结果
 
在公司洽谈连云港项目期间,集团投资总监吴广基接受记者采访时表示,2010年业绩已经可以反映LED路灯业务的贡献,争取LED路灯业务于2011年及2012年分别取得5亿元及7亿元合约,最终目标是取得10亿元合约。一般而言,LED路灯产品业务凈利润率约20%;若承接路灯工程,毛利率更高达50%。

在与连云港技术开发区管委会签约后,杨凯山表示:“集团相信此次创新之业务合作模式,为集团将来LED营运定下实在的框架模式,并能成为其他政府合作项目的参考。得到连云港政府支持我们将全力发挥达进精电拥有的照明技术,致力把此运作模式扩展至其他周边城市,进一步扩大集团的市场占有率,致力发展成为LED照明行业之龙头企业。”
 
与订单相对应,达进精电一年之内在国内布局了三家(扬州、四川、连云港)能源管理公司。其中四川公司首期投资1000万人民币,按照计划后期EMC合同能源管理投融资可能会达到6亿元人民币以上;连云港项目投资1.5亿美元(约10亿人民币);而在记者查询达进精电官方网站时,并没有看到关于扬州公司的任何信息。
 
截至记者发稿前,暂时还查询不到3家公司的项目环评公示报告。
 
与此同时,记者还发现仅2010年达进精电在资本市场就连续5次成功募集资金,总额超过3亿港币。如此频繁的大额资金募集除了充实企业运营资金之外,在内地市场连获大额LED路灯订单显然成了企业募集资金的利器。因为仅靠连年下滑的PCB业务,很难说服投资者入场。
 
投资换订单的模式已经让达进精电尝到了甜头,也许这也正是集团业务转型的催化剂。
 
2010年达进精电全年募集款项一览表

公布日期 所得款项净额 所得款项之拟定用途 所得款项之实际用途
2010年1月21日 约1,750,000港元 将用作本集团之一般营运资金 所得款项净额已用作本集团之一般营运资金
2010年1月21日 约62,400,000港元
 
将用作本集团之一般营运资金
 
所得款项净额已用作本集团之一般营运资金及取得深圳市东方光电股份有限公司主要权益
2010年5月20日 约240,000港元
 
将用作本集团之一般营运资金
 
所得款项净额已用作本集团之一般营运资金
 
2010年5月20日 约40,000,000港元 用作支持本集团可能之未来投资
及╱ 或本集团一般营运资金
已按计划运用以扩展本集团LED业务
 
2011年1月14日 约218,300,000港元 将用作本集团之一般营运资金  
数据来源:港交所公告
 
策略联盟+垂直整合模式
 
与之前勤上光电简单的投资换订单、三安光电自身垂直整合外加上游投资换订单不同,达进精电在LED路灯的业务开拓上选择了快速建立产业策略联盟以达到垂直整合的模式。
 
与深圳东方光电合资公司取得技术支持后,2010年7月公司又与先思行(AV Concept Holdings Limited,也是香港上市公司)组成策略联盟。达进精电看中的就是先思行手上的韩国LED芯片业务。
 
先思行原先一直为韩国Wavesquare芯片的股东及分销代理商。2010年6月,先思行增持其股权至26.26%。随后先思行再次斥资2500万美元与Wavesquare共同在韩国建立一家新的芯片工厂,将目前Wavesquare每年约100万颗LED芯片的产能提升至1500万颗。
 
按照双方的构思,未来将以先思行的Wavesquare芯片封装,配合达进的陶瓷线路板技术,可以将目前LED路灯的生产成本再降低20%至30%。
 
除了保证上游芯片及路灯生产,达进精电在路灯工程安装及市场开拓上也下了功夫。2010年6月,公司与丰润企业有限公司在深圳成立一家合营公司。该合营公司将从事LED照明项目安装、LED照明保养及LED照明市场的业务发展。
 
与此同时,子公司达进东方与佛山照明(000541)在2010年5月签订了代工生产佛照品牌路灯的协议。根据协议,双方将共同拓展佛山及周边地区的“十城万盏”及“千里十万”两大LED工程计划。

 

上图为达进精电LED产业链布局示意图

2011年3月3日,达进精电控股对外发布《正面盈利预告》,公告显示截至2010年12月31日止年度之盈利预期将较去年同期显著增加超过200%。
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